مسیر بیت کوین برای گرفتن تأیید ETF

تایید ETFها از ترکیب دو فاکتور سرچشمه می­گیرد؛ زمان و درک. تنها زمانی که قانون­گذار مجبور به تن دادن به این واقعیت بشود که طبقه­ جدیدی از دارایی­ ها ظهور کرده ­اند، اجازه خواهد داد تا محصولات جدید به بازار بیایند. این فرایند احتمالا مفصل و کشدار خواهد بود.

ETF ارز دیجیتال چیست و چگونه کار می کند؟

تاریخچه ETF رمزارز

ایجاد ETF رمزارز BTC به سال ۲۰۱۳ برمی‌گردد. در آن زمان، برادران دوقلوی وینکل‌‌‌واس (Winklevoss)، بنیان‌گذاران صرافی Gemini برای ایجاد ETF ارز دیجیتال BTC درخواست کردند که کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا آن را رد کرد؛ اما سال گذشته کمیسیون اوراق بهادار انتاریو در کانادا، اولین ETFهای بیت‌کوین را تأیید کرد. نام آن‌ها (BTCC) Purpose Bitcoin ETF و (Evolve Bitcoin ETF (EBIT است و قابلیت تسویه فیزیکی دارند. همچنین این دو صندوق معامله در بورس سهام تورنتو عرضه شده‌‌‌اند.

ETF بیت کوین چیست؟

اندکی پس از آنکه سرمایه‌گذاران متوجه شدند قیمت بیت کوین روند صعودی دارد و محبوبیت بیشتری پیدا کرده است، اولین مفهوم برای Bitcoin ETF پدیدار شد. با افزایش قیمت بیت‌کوین به بیش از چند هزار دلار، بسیاری از سرمایه‌گذاران فرصت سرمایه‌گذاری مستقیم در بیت‌کوین را از دست دادند. کارگزاری‌ها در پاسخ به تقاضای دسترسی سرمایه‌گذار به بیت‌کوین، طراحی بیت‌کوین ETF را شروع کردند. همان‌طور که پیش‌تر گفته شد، برنامه‌های کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) برای تأیید در سال 2013 با برادران Winklevoss آغاز شد.

ETF بیت‌کوین استخر دارایی‌های مربوط به این رمزارز است که کارگزاری‌ها در مبادلات سنتی آن را به‌عنوان ETF معامله می‌کنند.

به عبارت دیگر، بیت کوین ETF نوعی صندوق معامله شده است که از بیت‌کوین یا دارایی‌های مربوط به قیمت بیت کوین تشکیل شده است. آن‌ها به جای مبادله در صرافی‌های ارز دیجیتال، در بورس سنتی معامله می‌شوند. از لحاظ تئوری، این شرکت بیت کوین را می‌خرد؛ سپس تبدیل به اوراق بهادار می‌شود و در بورس فروخته یا معامله خواهد شد. بااین‌حال، کمیسیون امنیت و بورس آمریکا، همچنان این پیشنهادها را رد می‌کند.

در حال حاضر، دارایی‌های اساسی در ETFهای بیت‌کوین به قراردادهای آتی بیت کوین مرتبط هستند که در بورس کالاهای تجاری شیکاگو معامله می‌شوند.

ETF ارز دیجیتال چیست؟

در صورتی که صندوق دارای یکی از دو معیار زیر باشد، به عنوان صندوق قابل معامله در بورس تلقی می شود:

ETF ارزهای دیجیتال در کسب و کارهایی سرمایه گذاری می کنند که با ایجاد و استقرار فناوری مسیر بیت کوین برای گرفتن تأیید ETF بلاک چین، برنامه های کاربردی تجاری را تغییر می دهند.

ETF های مبتنی بر بلاک چین در محصولات سرمایه گذاری ارزهای دیجیتال ارائه شده توسط مدیران دارایی مانند Bitwise یا Grayscale یا معاملات آتی و گزینه ها سرمایه گذاری می کنند که قیمت آنها به عملکرد اتر (ETH)، بیت کوین (BTC) و سایر ارزهای دیجیتال مرتبط است.
به طور کلی، ETF های ارزهای دیجیتال مورد استفاده گسترده از فناوری بلاک چین هستند. به عنوان مثال، ETF های بیت کوین اولین ETF رمزارز هستند که سعی می کنند قیمت بیت کوین، با ارزش ترین ارز دیجیتال در میان دارایی های دیجیتال را ردیابی کنند.

در 18 اکتبر 2021، ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) معاملات ETF بیت کوین را آغاز کرد و به دنبال آن Valkyrie (BTF) و VanEck (XBTF) قرار گرفتند. اگرچه هیچ ETF مستقیماً با قیمت نقدی بیت کوین (قیمت بازار فعلی که می توان با آن اوراق بهادار اساسی خرید یا فروخت) مرتبط نباشد، مدیران این محصولات قیمت بیت کوین را از طریق بازارهای آتی مشاهده می کنند. همچنین، اعتماد سرمایه گذاری بیت کوین Grayscale برای مخاطبان اصلی قابل دسترسی نیست، زیرا یک ETF نیست.

در کنار ارائه قرار گرفتن در معرض غیرمستقیم با بیت کوین، اگر صندوق بخش قابل توجهی از بازار آتی را در اختیار داشته باشد، ETF های بیت کوین می توانند برای سرمایه گذاران خطراتی ایجاد کنند. بنابراین، سرمایه گذاران باید در هنگام سرمایه گذاری در اوراق بهادار بی ثبات مانند ارزهای دیجیتال محتاط باشند.

ETF ارز دیجیتال چگونه کار می کند؟

ETFهای رمزارز یا دارای قراردادهای آتی ارزهای دیجیتال، گزینه ها یا سایر اوراق بهادار مبتنی بر رمزارز هستند، برخلاف ETFهای سنتی که مستقیماً مالک دارایی پایه هستند. هدف تقلید از نوسانات قیمت ارزهای دیجیتال اساسی است. با این حال، ممکن است دوره‌هایی وجود داشته باشد که حرکات ETF دقیقاً با حرکات ارز دیجیتال زیربنایی مطابقت نداشته باشد، زیرا خودشان هیچ یک از آن را در اختیار ندارند.

ETF ارزهای دیجیتال یا توسط دارایی‌های رمزارز فیزیکی یا انواع مصنوعی مانند مشتقات پشتیبانی می‌شوند. در اولی، سرمایه‌گذاران کریپتو به‌طور غیرمستقیم مالک ارزهای رمزارز هستند، بدون اینکه هزینه‌ای برای مالکیت مستقیم آن‌ها متحمل شوند، و در دومی، به‌جای انعکاس قیمت‌های واقعی ارزهای دیجیتال، قیمت سهام ETF از حرکات قیمت مشتقات تقلید می‌کند.

بنابراین، چرا ETF های رمزارز مهم هستند؟ واضح‌ترین دلیل، تنوع پرتفوی است، زیرا سرمایه‌گذاران بیت‌کوین یا اتر ETF می‌توانند در معرض بیش از یک دارایی کریپتو قرار بگیرند، به ویژه فراتر از بازارهای اوراق بهادار معمولی.

مزایای ETF ارزهای دیجیتال چیست؟

اگرچه عدم قطعیت نظارتی در مورد ETF ارزهای دیجیتال وجود دارد، سرمایه گذاران رمزارز که دارای وجوه قابل معامله در مبادلات هستند ممکن است از موارد زیر بهره مند شوند:

• مزیت اصلی سرمایه‌گذاری در صندوق‌های قابل معامله در بورس مانند ETF استراتژی بیت‌کوین Proshares، عنصر مقرون‌به‌صرفه سرمایه‌گذاری در طبقه دارایی‌های نوسان است.
• منحنی یادگیری در حین سرمایه گذاری در ETF ارزهای دیجیتال به تحلیلگران واگذار می شود و آن را به یک وسیله سرمایه گذاری ایده آل برای سرمایه گذاران تازه کار تبدیل می کند.
• داشتن ETF رمزارزها، سرمایه گذاران را از هزینه هایی مانند هزینه های نگهداری و هزینه های شبکه و تراکنش نجات می دهد.
• یک ارائه‌دهنده ETF مسئولیت ایمنی صندوق را بر عهده دارد و احساس امنیت را به سرمایه‌گذاران ارائه می‌کند، به‌ویژه در مورد حملات فیشینگ، سرقت رمزارز یا سرقت رمزارز.

در حال حاضر هیچ زیرساخت کاملی برای خرید و فروش ارزهای دیجیتال وجود ندارد. به عنوان مثال، اگرچه توکن‌های خاصی در صرافی‌های ارزهای دیجیتال خاص ارائه می‌شوند، اما برخی دیگر چنین نیستند. با این حال، سرمایه‌گذاران می‌توانند پرتفوی خود را با ETF ارزهای دیجیتال بدون پرداخت پول برای توکن‌های فردی متنوع کنند.

آیا ETF ارزهای دیجیتال امن هستند؟

بیایید ابتدا به این سؤالات پاسخ دهیم – آیا ETFهای رمزارز تنظیم شده است و آیا ETF ها برای مبتدیان خوب هستند؟ – قبل از اینکه مطمئن شوید وجوه قابل معامله در مبادلات رمزارز ایمن هستند یا خیر.

همه طرف‌های درگیر در سرمایه‌گذاری‌های ETF ارز دیجیتال مشمول تأیید هستند و معاملات آنها برای جلوگیری از سوء استفاده از بازار یا تأمین مالی فعالیت‌های غیرقانونی تحت نظارت است. گفته می‌شود، می‌توان با اطمینان بیشتری در صندوق‌های قابل معامله در مبادلات رمزنگاری سرمایه‌گذاری کرد، زیرا این صندوق‌ها توسط شرکت‌های تنظیم‌شده صادر می‌شوند و در صرافی‌های معروف و تنظیم‌شده معامله می‌شوند.

با این وجود، کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده درخواست های متعددی برای مشروعیت بخشیدن به وجوه قابل معامله در مبادلات نقدی نقدی دریافت کرده است، اما هنوز هیچ ETF نقطه ای بیت کوین وجود نداشته است. با این حال، ETF آتی بیت‌کوین توسط چند کسب‌وکار تایید شده است.

جدای از مقررات، باید از خطرات سرمایه گذاری صندوق های مبادله ارز دیجیتال آگاه بود. به عنوان مثال، معامله‌گران مبتدی یا پیشرفته باید بدانند که انتخاب محدودی از وجوه برای شروع کاوش در ETF ارزهای دیجیتال وجود دارد. همچنین، وجوه موجود تنها چند ارز دیجیتال را ردیابی می کند و در معرض خطرات جرایم سایبری مانند هک قرار دارد.

علاوه بر این، با توجه به نوسانات بازار ارزهای دیجیتال، شکی نیست که نوسانات قیمت گسترده ای را می توان با سرمایه گذاری های صندوق های قابل معامله در بورس ارز دیجیتال، به ویژه در مورد صندوق های دارای پشتوانه فیزیکی، تجربه کرد. بنابراین، ایمنی هر سرمایه گذاری در ارزهای دیجیتال در دست سرمایه گذاران است و به دانش آنها از مزایا و معایب ابزارهای مالی مختلف بستگی دارد.

انواع ETF ارز دیجیتال

دو نوع ETF برای ارز دیجیتال وجود دارد:

1. مبتنی بر ارزهای دیجیتال

نوع اول را ارزهای رمزنگاری فیزیکی پشتیبانی می‌کنند. شرکت سرمایه‌گذاری که مدیریت این صندوق را انجام می‌دهد، ارزهای رمزپایه را خریداری می‌کند و مالکیت سکه‌ها به‌عنوان سهام معرفی می‌شود. هنگام خرید سهام در ETF، سرمایه‌گذاران به‌طور غیرمستقیم ارزهای رمزپایه را در اختیار دارند؛ بنابراین، صاحبان می‌توانند بدون هزینه و خطر تملک آن‌ها، مستقیم در ارزهای رمزپایه سرمایه‌گذاری کنند.

2. مبتنی بر مشتقات ارز دیجیتال

نوع دوم صندوقی است که مشتقات ارز دیجیتال مانند قراردادهای آتی و محصولات معامله‌شده با ارز دیجیتال را ردیابی می‌کند. قیمت سهام ETF به جای قیمت ارزهای دیجیتال واقعی، از حرکت قیمت مشتقات آن‌ها تقلید می‌کند؛ بنابراین، قیمت سهام در یک ETF ارز دیجیتال با افزایش قیمت قراردادهای آتی افزایش می‌یابد و با کاهش آن کم می‌شود. درست مانند مشتقات دیگر، ETF ارزهای دیجیتال مصنوعی نیز ریسک بیشتری به همراه دارد؛ زیرا ممکن است عملکرد آن‌ها همیشه شفاف نباشد.

چگونه در ETF ارز دیجیتال سرمایه گذاری کنیم؟

اگر نمی‌خواهید سرمایه‌گذاری‌های ارزهای دیجیتال خود را فعالانه مدیریت کنید، اما همچنان می‌خواهید سبد سهام خود را متنوع کنید، ممکن است یک ETF ارز دیجیتال یک انتخاب ایده‌آل نسبت به خرید مستقیم دارایی‌های دیجیتال باشد. برای سرمایه گذاری در ETF های مبتنی بر بلاک چین، مراحل زیر را دنبال کنید:

1. با تکمیل فرآیند ورود آنها، یک حساب با کارگزارانی مانند سرمایه گذاری Fidelity، Robinhood و غیره باز کنید.
2. تصمیم بگیرید که چه درصدی از کل بودجه سرمایه گذاری خود را می خواهید در ETF سرمایه گذاری کنید.
3. حساب کارگزاری خود را تأمین مالی کنید و به دنبال ETF هایی باشید که می خواهید در آنها سرمایه گذاری کنید. برای مثال، اگر می خواهید در ProShares BitcoinStrategy ETF سرمایه گذاری کنید، BITO (نماد تیکر) را در نوار جستجو تایپ کنید.
4. برای ETF های ارز دیجیتالی که می خواهید بخرید، سفارش بازار بدهید. روی خرید کلیک کنید. حداکثر تعداد سهامی که می توانید با بودجه فعلی خود خریداری کنید را وارد کنید.
5. اگر می خواهید به طور مداوم سبد سرمایه گذاری خود را گسترش دهید، یک طرح سرمایه گذاری خودکار با کارگزار خود تنظیم کنید.

علیرغم سادگی فرآیند فوق، از نسبت هزینه یا هزینه مدیریت مرتبط با سرمایه گذاری های ETF آگاه باشید. به عنوان مثال، سرمایه‌گذارانی که دارای صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و صندوق‌های قابل مبادله هستند، مشمول کارمزد سالانه‌ای هستند که به عنوان نسبت هزینه شناخته می‌شود. اگر می خواهید بدانید که ETF ها چگونه کسب درآمد می کنند؟ سپس نسبت هزینه جواب می دهد. نسبت هزینه وجوه و کارمزد تراکنش ها نحوه جبران هزینه های ارائه دهندگان ETF است.

علاوه بر این، باید به برنامه خروج آنها نیز فکر کرد. به عنوان مثال، حتی صاحبان سهام یا سرمایه گذاران بلندمدت، احتمالاً می خواهند یا نیاز به فروش برخی از دارایی های خود در مقطعی دارند، که مستلزم پرداخت هزینه معاملاتی دیگری هنگام فروش است.

مقایسه ETF ارز دیجیتال با ETF سنتی

همان‌طور که پیش‌تر گفتیم، ETF صندوقی متشکل از ارزهای رمزپایه است. ETF ارزهای دیجیتال نوعی صندوق سرمایه‌گذاری بوده و مانند سهام قابل خریداری است. ETF سنتی صندوقی است با یک یا چند دارایی مشخص و سرمایه‌گذاران می‌توانند با خرید سهام این صندوق در دارایی مدنظر خود سرمایه‌گذاری کنند.

ETF ارزهای دیجیتال در مقابل صندوق های سرمایه گذاری مشترک

کارگزاران و شرکت‌های مدیریت دارایی، وجوه متقابل را فراهم می‌کنند که می‌تواند به صورت فعال یا غیرفعال مدیریت شود. مدیریت فعال به این معنی است که متخصصان باتجربه فعالانه معاملات را برای افزایش بازده انجام می دهند، در حالی که در مورد مدیریت غیرفعال، مدیران صندوق یک معیار یا شاخص خاص را برای مطابقت با عملکرد آن تکرار می کنند. یک صندوق سرمایه گذاری مشترک ارز دیجیتال در سرمایه گذاری در یک یا چند ارز دیجیتال تخصص دارد.

همانطور که گفته شد، یک صندوق ETF ارز دیجیتال قیمت یک یا چند توکن دیجیتال را ردیابی می کند و آن را کاملاً شبیه به سرمایه گذاری صندوق های مشترک می کند. علاوه بر این، از حساب‌های سرمایه‌گذاری موجود می‌توان برای خرید وجوه متقابل ارز دیجیتال و ETF استفاده کرد و سرمایه‌گذاران نسبت هزینه را متحمل می‌شوند. با این حال، تفاوت های مختلفی بین این دو وسیله سرمایه گذاری وجود دارد که در جدول زیر ذکر شده است:

صرف نظر از انتخاب وسیله سرمایه گذاری خود، لطفاً توجه داشته باشید که وقتی در صندوق های سرمایه گذاری مشترک رمزارز یا صندوق های قابل معامله در مبادلات سرمایه گذاری می کنید، از نظر فنی مالک هیچ ارز دیجیتالی نیستید. بنابراین، همیشه قبل از سرمایه‌گذاری پولی که به سختی به دست آورده‌اید در بازار پر مسیر بیت کوین برای گرفتن تأیید ETF نوسان، موازنه ریسک و بازده خود را اندازه بگیرید.

تأثیر صندوق ETF ارز دیجیتال بر قیمت رمزارزها

صندوق ETF ارز دیجیتال و پیوستن رمزارزها به آن، برای دنیای دیجیتال اهمیت زیادی دارد. ارز دیجیتال ETF مانند پلی است که ارزهای رمزپایه، به‌ویژه بیت کوین را به جریان اصلی پول متصل می‌کند.

این موضوع سبب می‌شود سرمایه‌گذاران سنتی راحت‌تر به صندوق ETF ارز دیجیتال بپیوندند و در آن سرمایه‌گذاری کنند. صندوق ETF ارز دیجیتال حجم پول زیادی را وارد بازار رمزارزها می‌کند؛ درنتیجه، با ورود نقدینگی به بازار، زمینه برای افزایش قیمت رمزارزها به‌ویژه رمزارزهای پایه مانند بیت کوین افزایش می‌یابد. درنتیجه، صندوق ETF ارز دیجیتال سبب افزایش قیمت رمزارزها می‌شود.

دلایل عدم تأیید ETF ارزهای دیجیتال چیست؟

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا دلایلی چند برای رد این مسئله عنوان کرده است که عبارتند از:

عدم شفافیت در بازار ارزهای دیجیتال

احتمال عدم امکان وجود نقدینگی

قابلیت دست‌کاری قیمت بیت کوین

وجود سرمایه گذاران احراز هویت نشده

امکان وجود پول‌شویی مسیر بیت کوین برای گرفتن تأیید ETF و…

علی‌رغم بیان تمامی موارد فوق این احتمال وجود دارد که دیر یا زود آمریکا به تأیید ETF بپردازد، با این‌ حال پیچیدگی‌ها و سختی‌های این مسیر قابل رد نیست و همین مسئله باعث به طول آمدن تصمیم‌گیری در این زمینه شده است.

همه چیز درباره ETF بیت کوین

یکی از جذاب‌ترین زمینه‌های دنیای سرمایه‌گذاری،‌ ETF ها هستند که امکانات جذابی را به سرمایه‌گذاران می‌دهند. تصمیم داریم در این مقاله به زیر و بم این مسأله بپردازیم و از همه مهم‌تر ببینیم که آیا ETF‌ بیت کوین (Bitcoin) هم وجود دارد یا نه؟ تا پایان همراه ما باشید.

به نظر می‌رسد دو تا از جذاب‌ترین زمینه‌های سرمایه‌گذاری (ارز دیجیتال و ETFها)، دیر یا زود با هم تلاقی پیدا خواهند کرد. طرفداران رمزارزها و همچنین سرمایه‌گذاران علاقه دارند که هر چه سریع‌تر صندوق‌های قابل معامله در بورس یا همان ETF ها (Exchange-Traded Funds) توسعه پیدا کنند و مخصوصاً اینکه ETF‌ بیت کوین (Bitcoin ETF) هم ‌راه‌اندازی شود. البته برای راه‌اندازی سیستم ETF‌ بیت کوین مشکلات و پیچیدگی‌های زیادی وجود دارد. علت اصلی این مشکلات این است که هنوز مقررات کامل و یکپارچه‌ای برای بیت کوین (BTC) که بیشترین حجم بازار رمزارزها را در اختیار دارد، موجود نیست. علاوه بر این، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (به اختصار: SEC) هنوز مجوز ETF‌ را برای بزرگ‌ترین رمزارز بازار ارزهای دیجیتال صادر نکرده است.

طرز کار ETF بیت کوین

بهتر است قبل از اینکه به سراغ مزایا و ریسک‌های ETF بیت کوین (Bitcoin ETF) برویم، ابتدا با طرز کار سیستم ETF آشنا شویم.

در حقیقت سرمایه‌گذاران با استفاده از ETF‌ می‌توانند بدون اینکه مالک واقعی سهام خود باشند، سبد سرمایه خود را متنوع‌تر کنند. افراد اگر بخواهند می‌توانند فقط سهام ETF یک شرکت یا محصول خاص را بخرند، اما بیشتر ETF های قدیمی‌تر، مجموعه متنوعی از سهم‌های رایج‌تر و باثبات‌تر را ارائه می‌دهند که باعث می‌شود سبد سرمایه‌گذاران تنوع بیشتری داشته باشد.

خب حالا که با عملکرد کلی یک «صندوق سرمایه‌گذاری قابل معامله در بورس» یا همان ETF آشنا شدیم، وقت این است که ببینیم ETF‌ بیت کوین (Bitcoin ETF) چیست و چگونه کار می‌کند.

یک ETF‌ بیت کوین، سیستمی است که بر اساس قیمت روز بیت کوین کار می‌کند و به سرمایه‌گذاران این امکان را می‌دهد که بدون اینکه درگیر پروسه‌های پیچیده خرید و نگهداری بیت کوین شوند، این رمزارز را خرید و فروش کنند.

یعنی سرمایه‌گذار، بیت کوین (BTC) واقعی را به طور مستقیم خریداری نمی‌کند و نیازی نیست نگران حفظ امنیت کیف پول و این جور مسائل باشد و در عین حال می‌تواند از تغییر قیمت بیت کوین (BTC) سود دریافت ‌کند.

حالا چرا در خود بیت کوین سرمایه‌گذاری نکنیم؟

سؤالی که اینجا پیش می‌آید این است که حالا که ETF‌ دقیقاً قیمت روز بیت کوین را دنبال می‌کند، چرا بیت کوین واقعی را نخریم و چرا از چنین بازار واسطی استفاده کنیم؟ خب، جواب‌های جالبی برای این سؤال وجود دارد. در ادامه با ما همراه باشید.

اول اینکه همان‌طور که در بالا هم اشاره کردیم، در سیستم ETF بیت کوین (Bitcoin ETF)، سرمایه‌گذار نیازی به انجام اقدامات امنیتی که برای نگهداری و معامله رمزارزها لازم است، ندارد. دلیل دوم این است که دیگر نیازی به صرافی‌های ارز دیجیتال نیست و افراد می‌توانند از طریق همان سیستم‌‌های سنتی بازارهای مالی، ETF‌ بیت کوین را خرید و فروش کنند.

دلیل سوم که می‌تواند نقش بسیار حیاتی در کسب سود از بازار داشته باشد این است که در بازار ETF‌ امکان گرفتن پوزیشن شورت (Short – Sell) هم وجود دارد؛ یعنی در زمان نوسان منفی بازار می‌توان دارایی مورد نظر را فروخت و بعداً در قیمت پایین‌تری خرید و سود کسب کرد. این ویژگی در صرافی‌های ارز دیجیتال معمولی وجود ندارد.

نکته مهم: شما در بازار ETF‌ بیت کوین می‌توانید در شرایطی که قیمت را نزولی پیش‌بینی می‌کنید، پوزیشن شورت بگیرید. اگر به صورت سنتی در بیت کوین سرمایه‌گذاری کرده باشید (بیت کوین خریده باشید)، چنین امکانی ندارید.

می‌رسیم به ‌آخرین و شاید مهم‌ترین دلیل و آن این است که هرچند دنیای رمزارزها به سرعت در حال توسعه است و شهرت زیادی دارد، اما باید بپذیریم که استفاده از ETF‌ ها برای بیشتر مردم نسبت به رمزارزها ساده‌تر است. یعنی اگر یک سرمایه‌گذار بخواهد وارد دنیای کریپتو شود می‌تواند به راحتی از طریق سیستم ETF‌ که از قبل با آن آشناست، مسیر بیت کوین برای گرفتن تأیید ETF اقدام کند و دیگر درگیر پیچیدگی‌های فنی دنیای کریپتو نشود.

مسیر بیت کوین برای گرفتن تأیید ETF

شرکت‌های زیادی منتظر حل‌شدن مشکلات قانونی و راه‌اندازی بازار ETF‌ بیت کوین (Bitcoin ETF) هستند. برادران Winklevoss که به خاطر مشارکت در فیسبوک و همچنین راه‌اندازی صرافی کریپتویی Gemini‌ شهرت زیادی دارند، در سال ۲۰۱۷ تلاش کردند که پلتفرم ETF‌ بیت کوین را راه‌اندازی کنند؛ اما نتوانستند مجوز لازم را از SEC بگیرند.

علت مخالفت‌های SEC‌ این است که حجم زیادی از مسیر بیت کوین برای گرفتن تأیید ETF معاملات بیت کوین در صرافی‌های غیرمجاز و بدون فرآیند احراز هویت (KYC) انجام می‌‌شود و همین مسأله باعث شده که بستری برای کارهای غیرقانونی و پولشویی در نظر گرفته ‌شود.

البته این دو برادر دست از تلاش نکشیدند و در ژوئن ۲۰۱۸ بود که اداره ثبت اختراعات آمریکا، امتیاز صرافی مبادلات دارایی‌ها را به شرکت آنها به نام Winklevoss IP LLP اعطا کرد.

علاوه بر این دو برادر، افراد و شرکت‌های دیگری هم به دنبال راه‌اندازی اولین ETF‌ بیت کوین (Bitcoin ETF) بوده‌اند. صرافی بزرگ CBOE (Cboe Global Markets) هم که امکان معاملات فیوچرز (Futures) را فراهم کرده، امیدوار است بتواند مجوز لازم را برای ارائه ETF‌ رمزارزها بگیرد. ‌این شرکت همچنین صرافیBats Global Merkets (صرافی‌ای که برادران Winklevoss برای راه‌اندازی ‌مبادلات ETF‌ در نظر داشتند) را خریده ‌است.

شرکت فین‌تکی VanEck & SolidX که قبلاً هم پروژه‌هایی مرتبط با بیت کوین انجام داده، در سال ۲۰۱۸ برنامه خود را برای پروژه VanEck SolidX Bitcoin Trust ETF اعلام کرد. هدف این پروژه بیشتر روی سرمایه‌گذاران سازمانی است و با قیمت‌های بالاتر از ۲۰۰ هزار دلار در هر سهم ارزش‌گذاری شده است. آنها در ادامه، توکنی را به نام XBTC‌ با هدف شاخصی برای قیمت تمامی مبادلات بیت کوین ایجاد کردند. این کار باعث می‌شود نگرانی‌های SEC‌ در مورد سرمایه‌های مرتبط با بیت کوین کمتر شود. آقای Jan van Eck مدیرعامل VanEck‌ در مصاحبه‌ای به CoinDesk‌ گفت:

در مجموع من معتقدم که ما در نهایت چیزی را خواهیم ساخت که احتمالاً از بقیه ساختارهای مجاز فعلی، عملکرد بهتری خواهد داشت. اگر یک ساختار مناسب برای ETF‌ بیت کوین طراحی شود می‌تواند کمک زیادی به سهامداران کند و ریسک نگهداری بیت کوین واقعی بسیار پایین می‌آید.

سخن پایانی

با وجود اینکه هنوز SEC‌ مجوز ETF را برای هیچ رمزارزی صادر نکرده، ولی سرمایه‌گذاران همچنان امیدوارند که این اتفاق بیفتد. به گفته یک منبع در کمیسیون معاملات آتی کالا، احتمال دریافت تأییده ETF‌ بیت کوین در سال ۲۰۱۸ حدود ۹۰ درصد بود. او این‌طور ادامه می‌دهد:

علت این تأخیر شاید این است که بازار کریپتو به شدت قابلیت دستکاری دارند و قانون‌گذاران تاکنون موارد زیادی از این اتفاقات را در معاملات آتی بیت کوین در صرافی‌های مختلف دیده‌اند.

جالب است بدانید که کمیسیون بورس و اوراق بهادار، درخواست‌های کسب تأییده ETF‌ بیت کوین را برای نظرسنجی در معرض عموم قرار دارد و اکثریت مردم خواستار تأیید آنها بودند. با راه‌اندازی اولین بازار ETF‌ بیت کوین، اتفاقات بسیار خوشایندی هم در دنیای کریپتو و هم در سرمایه‌گذاری سنتی خواهد افتاد. از آنجایی که این اتفاق احتمالاً باعث رشد قیمت بیت کوین می‌شود و دیگر آلت کوین‌ها هم به بیت کوین وابسته‌اند، تمام بازار رمزارزها رشد خواهد داشت.

در نهایت اینکه طبق اظهارت یک منبع در SEC:

شهروندان آمریکایی به راحتی پول خود را در پروژه‌های غیرقانونی و ناشناخته سرمایه‌گذاری می‌کنند، بدون اینکه بدانند آیا آنها پشتوانه‌ای دارند یا نه. در آینده برای حفظ سرمایه این مردم، مقررات خاصی وضع خواهد شد.

آیا عرضه ETFهای بیت کوین بر قیمت این ارز دیجیتال تأثیر می‌گذارد؟

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا پس از مدت‌ها مجوز عرضه صندوق‌های قابل‌معامله در بورس (ETF) بیت کوین را تأیید کرده است، اما این صندوق‌ها از نوع ETFهای آتی هستند و بر خلاف تصور اکثر افراد به‌طور مستقیم با بیت کوین پشتیبانی نمی‌شوند. اکنون سؤال اصلی این است که این صندوق‌های معاملاتی چه تأثیری بر قیمت بیت کوین می‌گذارند؟

به گزارش دیکریپت، سرانجام پس از آن که صنعت ارزهای دیجیتال بیش از هشت سال بر درخواست خود پافشاری کرد، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا مجوز عرضه ETF‌های بیت کوین را تأیید کرد. به نظر می‌رسد با عرضه ETFهای بیت کوین این امکان در اختیار مردم عادی قرار خواهد گرفت که به‌طور غیرمستقیم و از طریق بازارهای عمده سهام در این ارز دیجیتال سرمایه‌گذاری کنند و احتمالاً در ادامه سرمایه‌های جدیدی وارد بازار بیت کوین می‌شود و قیمت این ارز دیجیتال با سرعت بیشتری افزایش یابد. اما آیا واقعاً همین‌طور است؟

این اتفاق برنده‌ها و بازنده‌های خودش را دارد که کمی بعد درباره آن صحبت خواهیم کرد. ابتدا بیایید ببینیم که واقعاً چه اتفاقی افتاده است. کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا عرضه ETF‌های بیت کوین را تأیید کرده است، اما این مسئله بر خلاف انتظار اکثر افراد هیچ ارتباطی به قیمت بیت کوین ندارد. کمیسیون بورس آمریکا در واقع مجوز عرضه صندوق‌های قابل‌معامله در بورس آتی بیت کوین را صادر کرده است. این یعنی صندوق جدید که توسط شرکتی به نام پروشیرز (ProShares) ارائه می‌شود، سهام با پشتوانه بیت کوین به شما نمی‌فروشد، اما در عوض با شما قراردادهایی منعقد می‌کند که بر اساس آن می‌توانید در آینده‌ای مشخص بیت کوین بخرید.

به نظر پیچیده می‌آید و واقعاً هم همین‌طور است. وقتی یک ETF معمولی می‌خرید، ارزش سهام آن کاملاً بر اساس قیمت دارایی پایه محاسبه می‌شود. این دارایی پایه می‌تواند بیت کوین، طلا، نفت یا سبدی از سهام چند شرکت مختلف مانند «S&P» باشد. از طرفی زمانی که یک ETF آتی می‌خرید، عوامل دیگری باعث می‌شوند ارزش سهام با قیمت دارایی پایه اختلاف پیدا کند. همان‌طور که متیو هوگان (Matthew Hougan)، مدیر عامل شرکت سرمایه‌گذاری بیت‌وایز (Bitwise) توضیح می‌دهد، معامله‌گران بازارهای آتی که آگاهی زیادی از این محصولات دارند، با در نظر گرفتن عواملی مانند اختلاف قیمت بین قراردادهای آتی و بازار آنی، افزایش قیمت‌ها هنگام نزدیک‌شدن به سررسید و لغزش قیمت (slippage)، جهش‌های ناگهانی قیمت را پیش‌بینی می‌کنند.

احتمالاً خودتان تاکنون متوجه شده‌اید که چه اتفاقی در حال رخ‌دادن است. برندگان ETF آتی بیت کوین، معامله‌گران حرفه‌ای و مشتریان ثروتمند آنها هستند. این افراد با مفاهیمی مانند کانتانگو (contango)، یا همان اختلاف قیمت بین قراردادهای آتی و بازار آنی، آشنا هستند و می‌توانند از آن پول دربیاورند. در واقع به نظر می‌رسد که سهام ETF جدید شرکت پروشیرز، با اختلافی مسیر بیت کوین برای گرفتن تأیید ETF نسبت به قیمت واقعی بیت کوین معامله شود و این امر به‌خاطر فعالیت سرمایه‌گذارانی است که می‌خواهند از تحرکات آتی قیمت بیت کوین استفاده کنند.

شرکت پروشیرز خود یکی از برندگان قطعی این بازی است و دلیل آن هم مشخص است. پروشیرز اولین شرکتی است که وارد حوزه ETF ارزهای دیجیتال شده است، هرچند که به نظر می‌رسد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا در همین هفته محصولات رقبای این شرکت را هم تأیید کند. متیو هوگان که پیش‌تر یک شرکت ارائه‌دهنده صندوق‌های قابل‌معامله در بورس را مدیریت می‌کرد، می‌گوید پیشتازبودن مسئله بسیار مهمی است، چراکه نقدینگی معمولاً به اولین شرکتی سرازیر می‌شود که یک حرکت را شروع کرده باشد. پس باید به شرکت پروشیرز تبریک گفت، چراکه ظاهراً در مبارزات قانونی بهتر از رقبایش عمل کرده است.

الکس کروگر (Alex Kruger)، کارشناس اقتصادی مشهور، در توییتر نوشته است:

به نظر می‌رسد [برخی از] کارشناسان هیچ‌وقت در مورد کانتانگو نشنیده‌اند، چیزی که می‌تواند باعث کاهش ۱۰ درصد قیمت سهام شود. در حقیقت می‌توان گفت که صندوق سرمایه‌گذاری در بیت کوین گری اسکیل (Grayscale) از تمام ETFهای آتی بهتر است. بیایید شکرگزار باشیم که بازار تاکنون توجهی به این موضوع نکرده است.

اما بازندگان، سرمایه‌گذاران خردی هستند که امیدوار بودند این ETF‌ها، مانند صندوق قابل‌معامله در بورس ونگارد (Vanguard) باشد و بتوانند بیت کوین را مانند یک سهام عادی خریداری کنند. اما چیزی که در عوض به دست آورده‌اند نوعی سرمایه‌گذاری عجیب‌وغریب است که احتمالاً نمی‌توانند آن را درک کنند و هزینه بیشتری هم برای آنها دارد. گری گنسلر (Gary Gensler)، رئيس کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، تصور می‌کند قانونی که ETFهای آتی و صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک را پوشش می‌دهد، از سرمایه‌گذاران خرد بهتر محافظت می‌کند. با این اوصاف باید گفت سرمایه‌گذاران خرد آمریکایی که می‌خواهند بیت کوین بخرند، همچنان می‌توانند به‌طور مستقیم آن را از صرافی کوین‌ بیس، رابین هود (Robinhood)، کراکن (Kraken) یا دیگر کارگزاری‌های معتبر خریداری کنند، البته ممکن است به‌خاطر آشنانبودن با این فناوری، از کار خود منصرف شوند.

بازندگان دیگر این بازی شرکت‌هایی مثل گری اسکیل و جمینای (Gemini) هستند. این دو از قدیمی‌ترین شرکت‌های فعال در تجارت بیت کوین هستند و سال‌هاست که از کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا می‌خواهند تا درخواست‌هایشان را برای عرضه ETF بیت کوین تأیید کند. اکنون پس از سال‌ها گنسلر به این نتیجه رسیده است که ETF‌های آتی چیزهای خوبی هستند. این مسئله برای شرکت گری‌ اسکیل اصلاً خوشایند نیست چون باعث شده محصول اصلی آنها، یعنی سهام صندوق سرمایه‌گذاری در بیت کوین‌شان که در بازار فرابورس معامله می‌شود، به‌شدت گران و بی‌فایده به نظر برسد. این شرکت مدت‌هاست که می‌خواهد محصول خود را به یک ETF استاندارد تبدیل کند، اما اکنون تنها می‌تواند تلاش کند و منتظر نتیجه بماند.

به‌طور کلی می‌توان گفت تمام افرادی که در صنعت ارزهای دیجیتال حضور دارند، برنده تصمیم اخیر کمیسیون بورس هستند. در حال حاضر قیمت بیت کوین به نزدیکی اوج تاریخی خود رسیده و کمیسیون بورس چیزی را تأیید کرده است که طرفداران ارزهای دیجیتال از مدت‌ها قبل آن را می‌دانستند؛ اینکه بیت کوین واقعی است. این سازمان نشان داد که بیت کوین یک دارایی بزرگ بوده و سزاوار این است که هم نهادهای مالی و هم سازمان‌های نظارتی آن را به رسمیت بشناسند. به نظر می‌رسد کمیسیون بورس دیر یا زود ETFهای اصلی بیت کوین را هم تأیید کند مسیر بیت کوین برای گرفتن تأیید ETF و بعد از آن هم کمی زمان لازم است تا شاهد عرضه ETFهای اتریوم، سولانا و دیگر ارزهای دیجیتال باشیم.

هوگان می‌گوید که مسیر ETFهای بیت کوین احتمالاً شبیه اولین ETF طلا خواهد بود. زمانی که اولین ETF طلا در سال ۲۰۰۴ عرضه شد، تأثیر کمی بر قیمت آن گذاشت. با این حال در دهه بعد کمک کرد تا این فلز گران‌بها به قیمت‌های غیرقابل تصوری برسد.

بازار تأثیر کوتاه‌مدت ETF‌ها را دست‌بالا و تأثیر طولانی‌مدت آن را دست‌کم گرفته است.

کمیسیون SEC صندوق ETF بیت کوین را نمی پذیرد!

اکتبر ماه رقابت داغ برای ثبت اولین ETF (صندوق قابل معامله) کریپتو مطابق قوانین ایالات متحده بود. پس از آنکه در سپتامبر امسال CBOE پیشنهاد خود برای پروپوزال VanEck/SolidX Bitcoin ETF را پس گرفت، کمیسیون SEC در تاریخ ۹ اکتبر، ETF های Bitwise Asset Management و NYSE را رد کرد. قانون­گذاران هنوز نسبت به توانایی متقاضیان برای جلوگیری از دستکاری قیمت، آن هم در سطح قابل قبول برای بورس ملی اوراق بهادار، متقاعد نشده­ اند.

برای مدتی تنها متقاضی ETF بیت­کوین، شرکت سرمایه­ گذاری ویلشایر فینیکس بود که پروپوزال آن در اوایل اکتبر به روزرسانی شد تا مطابق قوانین جدید باشد؛ طولی نکشید که رقیب جدیدی وارد رقابت شد.

شرکت مدیریت سرمایه­ گذاری Kryptoin Investment Advisors با مدیر اجرایی سابق World Gold Council جیسون توسان در راس ماجرا، برای ETF های بیت ­کوین پیش­نویسی به کمیسیون SEC ارائه دادند. آیا این تقاضا از سری تلاش­های موثر برای قانع­ کردن قانون­گذاران در مسیر پذیرش یک ETF است؟ یا خواهد بود؟ در نهایت چه شرایطی کمیسیون را برای موافقت با یک ETF کریپتو متقاعد خواهد کرد؟ و آیا پروپوزال جدید این چنین خواهد بود؟

طلای جدید

اسپانسر پروپوزال جدید، Kryptoin Investment Advisors LLC واقع در دلور، یکی از شرکت­های وابسته به کمپانی فناوری مالی Kryptoin ETF Systems است. این شرکت در جزایر کایمن به ثبت رسیده است. تمرکز این شرکت بر روی محصولات مبتنی بر هوش مصنوعی در حوزه­ بازارهای مبادله­ ارزهای دیجیتال است.

دانی کیم، موسس و مدیرعامل شرکت است، حال آنکه توسان -یک صنعتگر کهنه­ کار با بیش از ۲۰ سال تجربه در حیطه­ سندهای قابل معامله – با پست مدیر مجصولات قابل معامله در شرکت Kryptoin Investment Advisors است.

به عنوان مدیرعامل World Gold Trust Services، توسان نقشی کلیدی در ایجاد اولین ETF های مبتنی بر کالا (GLD) داشت؛ ETF­ هایی که نوامبر ۲۰۰۴ در بورس سهام نیویورک لیست شد و زمانی بزرگترین ETF جهان بود.

انتصاب توسان در پست جدید و حضور او در حیطه ­ی سندهای مالی با پشتوانه­ طلا اصلا تصادفی نیست. هم بیت­کوین و هم طلا در دارایی­ های ETF ها با سهامی که شرکت ­ها به صورت عمومی معامله می­ کنند متفاوت است، زیرا آن­ها بررسی ­های اضافی قانون­گذاران به دلیل بررسی قیمت در صرافی­ ها را در پی دارند. چالش ­های مشابهی برای قانون­گذاران هنگام مواجهه با ETF هایی با پشتوانه­ طلا و بیت­کوین وجود دارد؛ در هر دو مورد، کمیسیون SEC می­ خواهد درک دقیقی از بازارهای آن­ها داشته باشد.

خواسته­ SEC چیست؟

یکی از بزرگترین نگرانی­ های قانون­گذار هنگام تخمین ETF های جدید مبتنی بر کالا تصدیق این است که آیا بازار­های این دارایی ­ها بر اساس بخش ۶ بورس اوراق بهادار در برابر دستکاری مقاوم هستند یا نه. تاکنون هیچ پروپوزالی با معیارهای SEC درباره­ این خصوصیت بازارهای بیت­کوین مطابقت نکرده است.

این عمل مسیری جایگزین برای گرفتن تایید ETF ها معرفی می­ کند؛ با نشان­ دادن اینکه صرافی ­های لیست­ شده وارد یک توافق نظارت قابل­ درک مطابق با قانون یک بازار با حجم زیاد می­ شوند.

چنین توافقی میان صرافی ­ها و بازارهای ذکر شده باید شفافیت بیشتری ارائه دهند و قانون­گذاران را قادر سازند در مواقع لازم، در مورد تریدهای مشکوک تحقیق کنند.

در آن دستور 122صفحه­ ای که درخواست Bitwise رد شد، اعضای SEC چنین پنداشتند که در پروپوزال ارائه شده اطلاعات کافی برای تایید این ادعا وجود ندارد که بازار واقعی بیت­کوین مقاوم در برابر دستکاری، وقتی که اطلاعات تقلبی یا غیرتجاری آن حذف شود وجود داشته باشد.

نشان­ دادن اینکه توافق نظارت قابل ­درک مطابق با قانون یک بازار با حجم زیاد وجود دارد نیز بار سنگینی است. حتی اگر مقرراتی در کار باشد، اسپانسر باید قانون­گذار را متقاعد کند که نهاد سمت دیگر برای”یک بازار قانون­گذاری شده با حجم معاملات قابل توجه”واجد شرایط است.

در مورد بیت­­وایز، NYSE arca یا همان اسپانسر پروپوزال، سعی در لورج­ کردن مقبولیت قراردادهای آتی بیت­کوین در بورس تجاری شیکاگو داشت اما نتوانست نشان دهد این بازار “با حجم زیاد” است.

شرکت Kryptoin Investment Advisors امید داشت که این مانع را با نرخ مرجع بیت­کوین CMECF برطرف سازد که CMECF اطلاعات ۵ پلتفرم بزرگ تجاری دیگر را ثبت کرده بود؛ Bitstamp و Coinbase Pro و itBit، کراکن و جمینای متقاضیان معتقدند که شاخص ­های ذکر شده مرجع دقیق میانگین قیمت بیت­کوین را نشان می­ دهند و نسبت به دستکاری مقاوم­ تر از استراتژی­ های سنجش دیگر هستند.

نقطه ­نظرها

بسیاری از حرفه ­ای­ های تجارت ارزهای دیجیتال که با Cointelegraph صحبت کرده ­اند، در این باره شک­ دارند که آیا چشم ­اندازهای کوتاه مدت ETF های بیت­کوین انتظارات SEC را برآورده خواهد کرد یا نه. هرچند که بسیاری از آن­ها وقتی که پای چشم­ اندازهای بلندمدت و میان­ مدت به وسط می­ آید، ابراز خوشبینی می­ کنند. مایکل او (Michael Ou)، مدیر شرکت امنیت فناوری مالی CoolBitX انتظار دارد پروپوزال آخر سرنوشتی مشابه پیشینیان خود داشته باشد :

به نظر می­رسد که صنعت ارز دیجیتال، انتظارات کمیسیون بورس اوراق بهادار درباره­ یک صنعت قانون­گذاری شده را براورده نمی ­کند و این اصلا عجیب نیست زیرا صرافی ­های قانون­گذاری نشده یا هنوز قانون­گذاری نشده تاثیر به سزایی در دستکاری قیمت­های بازار ارز دیجیتال داشته ­اند.

چارلز لو (Charles Lu)، مدیرعامل پروتکل دفتر کل محرمانه­ Findora درباره­ مسائل دستکاری قیمت در پلتفرم­ های صرافی گفت:

گرچه بیت­وایز برای تحلیل واقعی حجم معاملات صرافی شناخته شده است، اما SEC اشاره کرده است که بسیاری از صرافی­ ها که ETF بیت­وایز را استفاده می ­کنند، در ایالات متحده قانون­گذاری نشده ­اند. به عنوان مثال، بایننس، بزرگترین پلتفرمی که بیت­وایز آن را واقعی می­ داند، با سهم ۳۹ درصدی از حجم مبادلات واقعی، نه در FinCEN و نه در NYSDFS ثبت نشده است.

کریستف دکورسون، یکی از موسسان و مدیرعامل شرکت سرمایه­ گذاری ارز دیجیتال Olymp Capital، گفت که صرافی­ های قانون­گذاری نشده، همچنان مانعی بزرگ محسوب می­ شوند زیرا نقدینگی کافی برای لیست احتیاجات فراهم نمی­ کنند:

اولا نقدینگی کافی در بازار و اوراق مشتقه برای ورود سرمایه­ گذاران سازمانی وجود ندارد. این بخش نوسان زیادی دارد و مدیریت سبد خرید را دشوار می­ کند. ثانیا در فعالیت این بازار با وجود مسائل قانون­گذاری، صرافی­های دیجیتال قانون­گذاری نشده ای مشغول به کار هستند که خارج از آمریکا کار می­ کنند و نقشی کلیدی در حرکت قیمت بیت­کوین دارند.

اینطور که به نظر می­ رسد، یک رقیب برای تضمین ETF های ارز دیجیتال وجود ندارد. علاوه بر نکات طرح شده قبلی متخصصین گفته ­اند که نگهداری، مهمترین بخش هر سند مالی قانون­گذاری شده­ مبتنی بر ارز دیجیتال است و به عنوان شاهدی بر این مدعا، قراردادهای آتی BAKKT را مثال زده ­اند. تایلر گاگلر، مدیرعامل شرکت سرمایه­ گذاری Regal Assets سه نقطه­ کلیدی را قبل از اینکه اولین ETF تایید شود متذکر شد:

یک بازار قانون­گذاری شده برای قیمت­ گذاری قابل اطمینان، به نظارت بر بازار صرافی­ها برای اجتناب از دستکاری بازار و متولی واجد شرایط قابل­ قبول برای تضمین امنیت دارایی­ ها نیاز دارد. بازار در چند سال گذشته بالغ شده و به نقطه­ ای رسیده است که سرمایه­ گذاران، تایید یک ETF ارز دیجیتال را در سال بعد پیشبینی کنند.

دیگران معتقدند که رشد در جبهه­ ETF بیت­کوین متناسب پیشرفت ­های قانون­گذاری عمومی صنعت ارز دیجیتال خواهد بود. نیک کوان مدیر اجرایی و موسس گروه بورس سهام جبل ­الطارق گفت:

تایید ETFها از ترکیب دو فاکتور سرچشمه می­گیرد؛ زمان و درک. تنها زمانی که قانون­گذار مجبور به تن دادن به این واقعیت بشود که طبقه­ جدیدی از دارایی­ ها ظهور کرده ­اند، اجازه خواهد داد تا محصولات جدید به بازار بیایند. این فرایند احتمالا مفصل و کشدار خواهد بود.

تارا بوگارد، نایب رئیس توسعه تجارت در شرکت Kingdom Trust گفت که مدتی طول می­ کشد تا ETF تایید شود زیرا قبل از اینکه SEC بخواهد یا بتواند یک ETF ارز دیجیتال را تایید کند، تمرکز بر قوانین عمومی ارزهای دیجیتال ضروری است.

لو معتقد است برای تایید اولین ETF ارز دیجیتال عجله ­ای در کار نیست: “برای اینکه پروپوزال ETF بیت­کوین تایید SEC را بگیرد، اسپانسر باید ثابت کند که کشف قیمت واقعی با دستکاری قیمت بازار اتفاق نمی ­افتد.” لو معتقد است در آینده­ نزدیک این مساله روی نخواهد داد. وی افزود:

کمیسیون بورس اوراق بهادار به توافق نظارت با صرافی­ های حجم زیاد ارز دیجیتال نیاز دارد. نیازی که تعداد کمی از صرافی­ های خارج از کشور با آن موافق ­اند.

خوش­بینی محتاطانه ­ای در میان متخصصان این صنعت وجود دارد؛ کسی به سختی انتظار دارد این تائیدیه به زودی اتفاقی بیفتد، هرچند بسیاری تایید می­ کنند که مساله تنها زمان است. پروپوزال Kryptoin Investment Advisors می ­تواند راه را برای تایید ETF های ارز دیجیتال هموار کند. یا شاید یک پروپوزال دیگر که هنوز ثبت نشده است – گاهی صنعت ارز دیجیتال به آنچه بدان طمع دارد دست خواهد یافت، اما هنوز زود است تا به آن دست یابد.

مسیر بیت کوین برای گرفتن تأیید ETF

امروز به معرفی صندوق سرمایه گذاری (ETF) بیت کوین میپردازیم با تیمم فیبوتک همراه باشید.

ETF ارز دیجیتال چیست؟

صندوق قابل معامله در مبادلات ارز دیجیتال (ETF) صندوقی است که از ارزهای دیجیتال تشکیل شده است. در حالی که بیشتر ETF ها یک شاخص یا سبدی از دارایی ها را دنبال میکنند، یک ETF ارز دیجیتال قیمت یک یا چند توکن دیجیتال را ردیابی میکند. بر اساس خرید یا فروش سرمایه گذار، قیمت سهام ETF ارزهای دیجیتال به صورت روزانه در نوسان است. درست مانند سهام عادی، آنها نیز به صورت روزانه معامله میشوند. ETF ارزهای دیجیتال چندین مزیت را برای سرمایه گذاران فراهم میکند، مانند کاهش قابل توجه هزینه های مالکیت ارزهای دیجیتال و برون سپاری منحنی یادگیری شیب دار مورد نیاز برای تجارت ارزهای دیجیتال. با این حال، وضعیت نظارتی ETF ارزهای دیجیتال هنوز ناشناخته است.

چگونه یک ETF ارز دیجیتال کار میکند؟

دو نوع ETF ارز دیجیتال وجود دارد. نوع اول توسط ارزهای دیجیتال فیزیکی پشتیبانی میشود. شرکت سرمایه گذاری که این صندوق را مدیریت میکند، ارزهای رمزنگاری شده را خریداری میکند و مالکیت کوین ها مسیر بیت کوین برای گرفتن تأیید ETF به عنوان سهام نشان داده میشود. با خرید سهام در ETF، سرمایه گذاران به طور غیرمستقیم صاحب ارزهای دیجیتال خواهند شد. بنابراین، سهامداران میتوانند بدون هزینه‌ های همراه و خطر مالکیت مستقیم آن‌ها، در معرض ارزهای دیجیتال قرار بگیرند.

نوع دوم ETF ارز دیجیتال یک نوع مصنوعی است که مشتقات ارزهای دیجیتال مانند قراردادهای آتی و محصولات قابل معامله در مبادلات ارز دیجیتال (ETP) را ردیابی میکند. به عنوان مثال، بسیاری از ETF های پیشنهادی به کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) قیمت قراردادهای آتی بیت کوین معامله شده در بورس کالای شیکاگو (CME) را دنبال میکنند.

قیمت سهام ETF به جای قیمت ارزهای دیجیتال واقعی، حرکات قیمت مشتقات را تقلید میکند. بنابراین، قیمت سهام در یک ETF ارز دیجیتال با افزایش قیمت قراردادهای آتی افزایش مییابد. درست مانند سایر مشتقات، ETFهای رمزنگاری مصنوعی خطر بیشتری دارند زیرا ممکن است عملیات آنها همیشه شفاف نباشد.

وضعیت نظارتی ETF ارزهای دیجیتال

برای علاقه مندان به ارزهای دیجیتال، ETF ها جام مقدسی هستند که نقدینگی و پذیرش ارزهای دیجیتال برای اهداف سرمایه گذاری را افزایش میدهند. در سال 2014، تقریباً پنج سال پس از شروع تجارت بیت کوین (BTCUSD) در یک صرافی، دوقلوهای Winklevoss یک پیشنهاد ETF برای این ارز دیجیتال به SEC.1 ارائه کردند.

آژانس درخواست آنها را رد کرد. از آن زمان تاکنون، برنامه‌های متعددی از سوی شرکت‌های سرمایه‌گذاری مختلف وجود داشته است که به دنبال سود بردن از نوسانات قیمت بیت‌کوین هستند. تنها مسیر بیت کوین برای گرفتن تأیید ETF در سال 2021، SEC حداقل 12 درخواست را ثبت کرده است.

در حالی که ETFهای ارزهای دیجیتال در برخی حوزه‌های قضایی مجوز سبز دریافت کرده‌اند، هنوز سیگنال سبز را از قانون‌گذاران در ایالات متحده، پیچیده‌ترین بازار مالی جهان، دریافت نکرده‌اند. SEC نشان داده است که تا زمانی که بازارهای رمزنگاری درجه ای از ثبات و امنیت را نشان ندهند، ETF ارزهای دیجیتال را تایید نخواهد کرد.

این آژانس در نامه ای در ژانویه 2018 نگرانی های خود را توضیح داد و دلیل رد درخواست های ETF را توضیح داد. از جمله نگرانی های خود میتوان به عدم شفافیت در مبادلات ارزهای دیجیتال (که قیمت توکن های فردی را تعیین میکند)، احتمال دستکاری بازار و نقدینگی پایین اشاره کرد. سطوح در بازارهای ارزهای دیجیتال از زمانی که این آژانس نامه خود را منتشر کرد، وضعیت در بازارهای ارزهای دیجیتال تغییر کرده است.

حجم معاملات در صرافی ها چند برابر شده است. ارزش کل بازار ارزهای دیجیتال از 2 تریلیون دلار فراتر رفته است. (زمانی که SEC نامه خود را منتشر کرد به اوج 800 میلیارد دلار رسیده بود). بزرگترین صرافی ارزهای دیجیتال آمریکای شمالی Coinbase Global, Inc. (COIN) اکنون یک نهاد تجاری عمومی است.

در رأس آژانس نیز تغییر محافظ صورت گرفته است. رئیس سابق جی کلیتون دست پیری بود که با ارزهای رمزنگاری شده دشمنی میکرد. در سال 2021، گری جنسلر، رئیس سابق CFTC، که دوره ای در زمینه بلاک چین و ارزهای دیجیتال در موسسه فناوری ماساچوست تدریس میکرد، جایگزین او شد. انتصاب جنسلر امیدها برای تایید ETF بیت کوین را دوباره زنده کرد، اما او گفته است که با ارزیابی و دیدگاه سلف خود در مورد بازارهای رمزنگاری موافق است.

مزایای ETF ارزهای دیجیتال

ETF ارزهای دیجیتال یک طبقه دارایی نوپا هستند و با توجه به عدم قطعیت نظارتی، بازار آنها هنوز در حال تعریف است. اما آنها ممکن است یکی از بهترین ابزارها برای داشتن ارزهای دیجیتال باشند. برخی از مزایای مالکیت سهام در ETF ارزهای دیجیتال به شرح زیر است:

شاید بزرگترین مزیت ETF ارزهای دیجیتال این باشد که بدون هزینه های اضافی مالکیت، قرار گرفتن در معرض کریپتو را فراهم میکنند. مالکیت فیزیکی ارزهای رمزنگاری شده مستلزم هزینه های اضافی بسیاری است. به عنوان مثال، هزینه های نگهداری مرتبط با ارزهای دیجیتال وجود دارد. کیف‌پول‌های دیجیتال امن برای ذخیره ارزهای دیجیتال خریداری‌شده نیز هزینه سالانه دریافت میکنند.

مزایای ETF ارزهای دیجیتال

این هزینه‌ها به مبلغ سالانه منظمی میرسند. مالکیت ارزهای دیجیتال با هزینه‌های پنهان دیگری مانند هزینه‌های تراکنش و شبکه همراه است. 4 ETF ارزهای دیجیتال این هزینه ها را به ارائه دهندگان ETF برون سپاری میکنند.
سهام در ETF ارزهای دیجیتال با کسری از هزینه واقعی خرید ارزهای دیجیتال، در معرض یک طبقه دارایی با رشد سریع قرار میگیرد. در یکی دو سال گذشته، قیمت ارزهای دیجیتال، به ویژه بیت کوین، سر به فلک کشیده است. آنها تا حد زیادی برای سرمایه گذار عادی غیر قابل دسترس شده اند. ETF ارز دیجیتال یک جایگزین مقرون به صرفه برای سرمایه گذارانی است که مایل به سرمایه گذاری در طبقه دارایی هستند.

وضعیت زیر را در نظر بگیرید. قیمت بیت کوین در سال 2021 از 29405.12 دلار شروع شد و در آوریل به 62986 دلار رسید و در پایان ژوئن به 35045 دلار رسید. در این مدت، قیمت سهام در ETF بیت کوین هدف کانادا (BTCC-B.TO) از 10.55 تا 6.44 دلار متغیر بود. سرمایه گذاری قابل توجه در ETF میتواند سود قابل توجهی را برای یک معامله گر به همراه داشته باشد.

اصطلاحات تخصصی رمزارزها، که در زیربنای تکنولوژیکی آن غوطه ور است، همچنان به عنوان یک مانع دائمی برای پذیرش کریپتو باقی مانده است. درک دامنه و عملکرد ارزهای دیجیتال برای سرمایه گذاران عادی دشوار است. سرمایه‌گذارانی که با فناوری آشنایی ندارند، ممکن است صحبت‌های رمزنگاری‌شده، مانند نصف کردن و بلاک‌چین، یک منحنی یادگیری نسبتاً دشوار را بیابند. سرمایه گذاری در یک ETF ارز دیجیتال، منحنی یادگیری را به تحلیلگران برون سپاری میکند.

رمزارزها از زمان راه‌اندازی به‌طور مکرر هک شده‌اند که منجر به یک سوال بزرگ در مورد امنیت طبقه دارایی‌های نوپا شده است. تضمین امنیت برای ارزهای رمزپایه میتواند برای سرمایه‌گذاران فردی که ممکن است با عملکرد آنها آشنا نباشند، یک درخواست جدی باشد. یک ETF ارز دیجیتال عملکردهای امنیتی را به ارائه دهندگان این ETF ها برون سپاری میکند.

بیش از 1800 ارز دیجیتال در بازارهای معاملاتی موجود است. زیر ساخت خرید و فروش این توکن ها هنوز توسعه نیافته است. به عنوان مثال، برخی از توکن ها در صرافی های ارزهای دیجیتال خاص در دسترس هستند در حالی که برخی دیگر اینگونه نیستند. همچنین هزینه های قابل توجهی در ارتباط با خرید این توکن ها وجود دارد. ETF ارزهای رمزنگاری شده به سرمایه گذاران این امکان را میدهد تا بدون متحمل شدن هزینه های هر توکن تنوع ایجاد کنند.

جایگزین های ETF ارزهای دیجیتال

در حالی که هیچ ETF ارز دیجیتال در بازارهای ایالات متحده معامله نمیشود، سرمایه گذاران میتوانند پول خود را در تعدادی از محصولات مشابه ETF دیگر برای قرار گرفتن در معرض کریپتو قرار دهند. نزدیکترین محصول به یک محصول ETF ارز دیجیتال، تراست سرمایه گذاری بیت کوین (GBTC) است. این تراست یک صندوق سرمایه‌گذاری بسته است که شبیه یک ETF است – از طرف سرمایه‌گذاران بیت‌کوین‌ها را در اختیار دارد و سهام آن در بازارهای خارج از بورس (OTC) معامله میشود.

اما تراست سرمایه گذاری بیت کوین Grayscale یک ETF نیست. فقط برای شرکت‌های سرمایه‌گذاری، سرمایه‌گذاران معتبر، یا افراد با ارزش خالص بالا باز است و برای مخاطبان اصلی قابل دسترسی نیست. GBTC دارای حداقل مقدار سرمایه گذاری بالایی است و هر خرید سهام آن با یک دوره قفل برای سرمایه گذاران همراه است.

همانطور که در مورد ETF ها، حامی مالی صندوق، Grayscale Investment Trust، کارمزد سالانه دریافت میکند. اما کارمزد – معادل 2٪ از دارایی های صندوق – به طور قابل توجهی بالاتر از بیشتر ETF ها است. قیمت سهام GBTC نیز مانند اوراق بهادار زیربنایی آن مستعد نوسانات نوسانی است. این سهام نیز با تفاوت قابل توجهی نسبت به قیمت واقعی بیت کوین معامله میشود. به عنوان مثال، در طول افزایش قیمت بیت کوین در سال 2017، سرمایه گذاران برای داشتن سهام GBTC، حق بیمه 100 درصدی نسبت به قیمت واقعی بیت کوین پرداخت میکردند.

همچنین محصولات دیگری مشابه GBTC در بازار موجود است. برای مثال، صندوق بیت‌وایز اتریوم و صندوق یون‌سواپ بیت‌وایز به ترتیب قیمت‌های اتریوم (ETHUSD) و توکن Uniswap را دنبال میکنند. مهم است که به یاد داشته باشید که این صندوق ها دارای ویژگی های مشابه محصولات Grayscale هستند: آنها با تفاوت قیمت قابل توجهی با توکن واقعی معامله میکنند. آنها فقط برای سرمایه گذاران معتبر باز هستند و به حداقل مقدار سرمایه گذاری بالایی نیاز دارند.

سرمایه گذاری در شرکت هایی که بیت کوین را در ترازنامه خود نگه میدارند راه دیگری برای سرمایه گذاری در ارزهای دیجیتال بدون مالکیت مستقیم است. برخی از شرکت های سهامی عام تبدیل به هلدینگ بیت کوین شده اند. به عنوان مثال، شرکت Microstrategy (MSTR) دارای 108992 بیت کوین است که تا 1 ژوئیه 2021 با میانگین قیمت 26769 دلار خریداری شده است. قیمت سهام این شرکت از زمان اولین بار اعلام خرید در مسیر بیت کوین برای گرفتن تأیید ETF آگوست 2020 تقریباً 347٪ افزایش یافته است، بدون تغییر قابل توجهی.

در چشم انداز تجاری خود این امر باعث شده است برخی ناظران حدس بزنند که جهش قیمت سهام آن نه به جذابیت آن به عنوان یک شرکت، بلکه به دلیل ذخایر بیت کوین آن مرتبط است. شرکت خودروسازی الکتریکی Tesla Inc. (TSLA) خرید این ارز دیجیتال را در سال 2021 آغاز کرد و دارای 42902 بیت کوین است. دیگر شرکت‌های سهامی عام که بیت‌کوین را در مسیر بیت کوین برای گرفتن تأیید ETF ترازنامه خود دارند، Galaxy Digital Holdings Ltd. (BRPHF) و Square Inc. (SQ) هستند.

در حالی که این شرکت ها بیت کوین را در ترازنامه خود نگه میدارند، کسب و کار اصلی آنها در جای دیگری است. تسلا ماشین های الکتریکی میسازد و اسکوئر یک شرکت خدمات پرداخت است. برای کسانی که علاقه مند به قرار گرفتن در معرض متمرکزتر با شرکت های مرتبط با صنعت کریپتو هستند، Bitwise Investments سهام شرکت های برجسته سهامی عام مرتبط با این صنعت را در ETF خود در Bitwise Crypto Industry Innovators (BITQ) جمع آوری کرده است. صرافی Coinbase و Riot Blockchain, Inc. (RIOT).

برخی از شرکت‌های سرمایه‌گذاری بر روی اشتیاق سرمایه‌گذاران به بلاک چین، فناوری زیربنایی بیشتر ارزهای دیجیتال، سرمایه‌گذاری میکنند و با سهام شرکت‌هایی که از بلاک چین استفاده میکنند یا درگیر این فناوری هستند، سرمایه‌گذاری کرده‌اند. نمونه هایی از این صندوق ها عبارتند از Amplify Transformational Data Sharing ETF (BLOK) و Siren NASDAQ NextGen Economy ETF (BLCN).